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　　来源：证券之星

　　在证券行业合规监管持续收紧的行业背景下，浙商证券2026年内再度遭遇监管点名，近一年多时间内更是接连曝出基金托管业务失序、子公司穿透管控失效、分支机构合规执行缺位等多重硬伤，合规短板持续凸显。

　　证券之星注意到，与此同时，公司近半年迎来高层人事调整、研究所核心人才批量流失，叠加商誉减值压力、经营现金流同比下滑等财务隐患，正陷入合规治理、团队稳定与经营发展的多重困境。

　　01． 年内再遭监管点名、合规短板凸显

　　近年来证券行业合规监管持续收紧，券商风控合规已是不可触碰的行业底线。3月13日，浙江证监局发布监管文书，对浙商证券采取责令改正行政监管措施。

　　此次核查直指两大核心合规漏洞：一是基金托管业务基础管控失守，存在岗位从业资质不达标、办公场所未独立、投资监督流程不完善、从业人员管理缺位等多项硬伤，违反《证券投资基金托管业务管理办法》相关规定。

　　二是子公司合规管控全面失效，公司对资管子公司、私募子公司、另类投资子公司的穿透式管理存在重大漏洞，未落实券商合规管理的主体责任，成为此次处罚的核心症结。

　　追溯至2026年1月，公司分支机构也曾曝出合规问题，成为本轮合规风波的前置信号。2026年1月23日，浙江证监局对浙商证券杭州分公司出具警示函并记入诚信档案，核心违规事实集中在一线业务操作层面：一方面对投资者历史交易合规审核把关不严，投资者适当性管理履职不到位；另一方面证券账户实名制管理流于形式，违背账户规范管理的基本监管要求。这一处罚直接暴露了公司总部对分支机构风控传导、日常核查的管控缺位，一线合规执行存在明显短板。

　　证券之星注意到，在2025年全年，浙商证券的合规隐患早已初显，且涉及投行、自营、资管等核心板块，部分问题更是屡查屡犯。

　　2025年3月，公司投行业务就被监管指出存在质控现场核查缺位、内控流程执行不规范、保荐工作报告披露不完整等问题，自营业务同期也出现合规管控疏漏，核心业务条线风控执行流于形式。

　　2025年11月，公司资管子公司已因合规问题被监管出具警示函，但相关问题并未得到彻底整改，最终在2026年3月牵连总部被处罚，凸显公司合规整改浮于表面、母子公司风控闭环未形成的长期顽疾。

　　02． 高层人事动荡，人才团队流失

　　在合规风控问题频发的同时，近半年来浙商证券内部治理结构也出现明显调整，高层人事更迭与研究所核心人才流失同步发生，打破了公司原有管理与业务团队的稳定性。

　　2025年10月，公司完成董事长职务调整，开启治理层重构的序幕；2026年2月26日，浙商证券发布公告称，原总裁钱文海因工作调整辞去总裁职务，继续担任公司党委书记、董事长及战略发展与ESG委员会主席，同时由原副总裁程景东接任总裁职务，程景东于2026年3月16日当选公司非独立董事。

　　此次高层调整结束了公司此前董事长、总裁“一肩挑”的治理格局，虽有助于完善专业化分工，但短期内也使得公司核心管理团队进入适应期，经营决策与战略推进节奏或受到一定影响。

　　与此同时，公司董事层面也出现人员变动，2026年2月董事陈溪俊辞职，进一步加剧了治理层的波动，市场对公司后续经营战略的调整方向、合规整改推进力度存在观望情绪。

　　相较于高层治理层调整，研究所核心人才的批量流失，对浙商证券卖方研究业务形成了实质性冲击，成为公司核心业务的一大焦点问题。

　　2025年底至2026年初，浙商证券研究所出现明显的人才流失潮，多位首席分析师、核心研究员相继离职，涉及多个重点研究领域。

　　据公开行业信息，2025年11月，公司食品饮料首席分析师杨骥离职加盟中信建投；2026年1月，化工首席分析师李辉携核心团队加盟华源证券，家电首席分析师张云添转投广发证券。

　　到了2026年2月，电新分析师黄华栋、家电研究员芦家宁等核心骨干相继离职。与此同时，研究所管理层也出现大幅调整，李超、邱世梁被免去联席所长职务，廖静池、于科被免去副所长及产业研究院副院长职务，管理团队与核心研究员的呈现双重流失。

　　更深层次来看，研究所人才流失的背后，也暴露出公司内部管理、人才激励机制存在不足，叠加2026年初公司固收首席分析师发布争议性言论引发舆情风波，进一步凸显出公司对员工执业行为、言论管控的疏漏。

　　对于中小券商而言，卖方研究是打造品牌影响力、链接机构客户的重要抓手，核心人才的持续流失，不仅会削弱公司研究业务的核心竞争力，也会对投行、资管等协同业务形成间接拖累。

　　与此同时，公司财务层面的风险隐患也不容忽视，最突出的便是商誉减值风险。据公司2025年半年报数据，浙商证券商誉账面价值高达6.82亿元，主要来源于早年收购浙商期货、浙商基金等子公司形成的并购商誉。

　　在子公司合规管控失序、经营业绩存在波动的背景下，若相关子公司未来盈利表现不及预期，公司将面临商誉减值的风险，进而对当期利润形成侵蚀。

　　此外，公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为54.49亿元，同比下降31.80%，现金流表现与利润增长呈现背离态势，反映出公司经营回款、现金流管控能力有待提升。

　　目前，浙江证监局已要求浙商证券针对合规问题限期整改，公司也需按照监管要求完善内控体系、强化子公司管控、规范业务操作，而针对人事动荡与人才流失问题，能否优化人才激励机制、稳定核心团队、重塑内部管理秩序，或将成为公司后续经营的关键。